让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
（原标题：伯恩斯坦：看空原油的事理有一个 但看多的事理有十个）合肥股票配资门户信息平台-配资行情与导航
当下的原油市集正处于一种止境分手的景况：共鸣止境悲不雅，但基本面却在欷歔万千。
伯恩斯坦在最新的阐扬中直肚直肠地指出，现在市集上照实存在一个浩大的看空事理——供过于求。中国需求的疲软、OPEC减产的消灭以及非OPEC国度供应的强健增长，导致昨年石油库存增多了升迁4亿桶(>100万桶/日)。市集共鸣因此大幅下调了2025年的油价预期，致使有分析师预测2026年布伦特原油将跌至61好意思元/桶。
干系词，这恰是逆向投资者的契机场所。伯恩斯坦合计，当市集盯着短期的供需失衡时，却冷漠了支捏永远油价的十个环节提拔。关于领有耐性老本的投资者而言，现时高达60-65好意思元/桶的价钱对行业来说已弗成捏续，老本正在逃离，而这相通是周期性底部最明确的信号。正如那句老话：低油价自己就是低油价的解药。
老本呈报率已低于老本成本，行业弗成捏续
现时油价下，行业的老本呈报率(ROACE)也曾低得惊东说念主。
伯恩斯坦的测算流露，石油行业平均需要50-55好意思元/桶的油价才智齐全盈亏均衡。要是油价保管在60好意思元/桶，行业的老本呈报率将仅为低至中个位数。
追想历史，2019年油价为64好意思元/桶时，老本呈报率仅为6%;而2024年油价平均81好意思元/桶时，呈报率才达到11%。
探究到行业夙昔100年的平均老本呈报率约为10%，现时的低呈报率意味着老本正在流出该行业。凭据周期性投资手册，当老本呈报率低于老本成本且老本运转猬缩时，恰是投资者入场的最好时机。
永远油价预期已低于边缘坐蓐成本
石油股票反应的不是现时价钱，而是基于永远油价预期的折现现款流。现在布伦特原油的5年远期价钱为66好意思元/桶，关于行业来说太低了。
伯恩斯坦估算的永远边缘坐蓐成本为71好意思元/桶。当油价低于永远边缘成本时，投资石油股票获取正收益的概率权贵增多。
这并不虞味着油价不会短期更低，但赔率也曾向故意于投资者的标的歪斜。此外，跟着金属和材料价钱飞腾，坐蓐的边缘成本只会增多而不会减少。
中国需求虽放缓，但“大众南边”将勤勉增长
市集宽敞合计中国石油需求的“黄金时期”也曾收尾：柴油需求因经济放缓而下降，电动汽车已占到汽车总销量的60%。
可是伯恩斯坦合计，大众石油需求的故事并未终结。
诚然经合组织(OECD)国度和中国的需求可能见顶，但在中国和OECD以外，生存着50亿东说念主口的“大众南边”国度(如东南亚、印度、中东和非洲)，其东说念主均石油破钞量仅为西方的一小部分。
这些国度对改善生存形势的渴慕将推动动力破钞，成为畴昔十年石油需求增长的新引擎。
闲置产能缓冲不及，风险溢价应上升
贸易石油公司每天王人在满负荷坐蓐，独一的缓冲来自OPEC的“闲置产能”。
诚然OPEC昨年消灭200万桶/日的减产导致油价下落，但这使得有用闲置产能回升至3.4%(略高于300万桶/日)。
这一水平只是回首到了历史平均水平，相配于伊朗的产量。这意味着，面对弗成料思的斗争或供应中断，大众市集经受冲击的缓冲垫并不厚。因此，油价理当包含更高的风险溢价。
地缘政事风险处于数十年高位
历史标明，中东斗争相通伴跟着油价冲击。
今天的地缘政事风险指数比9/11以来的任何本领王人要高。诚然这不一定意味着行将爆发紧要打破，但一个愈加分手的宇宙无疑增多了供应中断的概率。
市集对委内瑞拉和利比亚产能复苏的乐不雅预期可能过于生动，地缘政事的高风险环境支捏更高的油价。
好意思元疲软是油价的强心剂
夙昔30年的数据流露，好意思元指数(DXY)与内容油价呈强负有关。
劣势好意思元不仅利好看成石油需求引擎的新兴市集，也使得以非好意思元货币计价的石油更低廉，从而刺激需求。跟着好意思元指数显走漏疲软迹象，这对包括石油在内的通盘巨额商品王人是利好。
再投资率暴跌，储量寿命裁汰
储量寿命是永远产量增长的最好先行议论。
夙昔25年，大众最大的50家石油巨头的探明储量寿命已从15年下降至11年。主要原因是行业呈报率低，公司更小心鼓舞呈报(回购和分成)而非老本支拨。
行业的再投资率(老本支拨与现款流之比)已从接近100%暴跌至约50%。这种投资不及将导致畴昔的储量置换疲软，并对畴昔的产量增长组成下行压力。
动力板块永远阐扬欠安，具备反向投资价值
动力板块在夙昔11年中唯独3年跑赢了标普500指数，且链接3年阐扬欠安。动力股在标普500中的权重已从2011年的12%暴跌至如今的仅3%。
投资者对该板块的兴致降至冰点，但这恰是反向投资的契机。石油相通辞退超等周期，诚然咱们可能不处于新的超等周期中，但在需求见顶之前，石油行业仍有可能献技另一场紧要周期行情。
好意思国页岩油的黄金时期正在终结
夙昔15年，好意思国页岩油产量的爆发式增长(从2010年的560万桶/天增至1350万桶/天)绝对改革了大众幅员。
但这“黄金时期”正在终结。 Eagleford和Bakken等主要盆地已插足熟谙期，即即是中枢的二叠纪盆地(Permian)，其一级优质区块也濒临缺少，产量增长显走漏触顶迹象。
现在的共鸣预期是，好意思国原油产量将与昨年的创记录水平基本捏平。钻机数目在2025年捏续下降，要是WTI油价保管在60好意思元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国度的供应增长引擎也曾熄火。
中国的计谋石油储备(SPR)建筑
尽管中国工业需求疲软，但计谋石油储备(SPR)的购买提供了遑急支捏。
昨年中国增多了升迁1亿桶的石油库存，瞻望本年将再增多1.5亿桶。现在中国领有约14亿桶的石油储备，相配于112天的入口笼罩量。
更遑急的是宏不雅逻辑的转动：中国领有大量的贸易盈余资金。在黄金价钱文明(升迁5000好意思元/盎司)的配景下，石油成为更好的储备钞票。在油价低于70好意思元时，中国有充分事理不竭通过计谋收储来吸纳什物原油。
本文转载自华尔街见闻合肥股票配资门户信息平台-配资行情与导航，智通财经剪辑：李佛。
合肥股票配资门户信息平台-配资行情与导航提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
